新智元编译来源：venturebeat.com作者：Victor Basta译者：刘幼芹

　　【新智元导读】本文分析了风险投资在AI初创公司的作用，挑出对AI公司来说，最好的手段是召募不多的资金，外明他们有能力解决难得的题目，然后期待每名工程师平均250万美元的价值被并购。  　　现在风险投资最炎门的周围之一就是AI/机器学习，包括人造智能算法，有关的机器学习体系，神经网络，以及产生自吾学习行使的后端处理。正如Nvidia的CEO比来所说：

　　柔件也许正在吃失踪世界，但AI将要吃失踪柔件。

　　AI不息是炎门投资趋势

　　AI周围的风险投资在2014年全年是32亿美元，而2017年的前5个月已经达到年化95亿美元。其中，自2015年以来，投资数目几乎翻了一番，今年迄今的年化投资数目已经达到1200多次。市场询问公司Frost＆Sullivan将AI称为2017年最炎门的投资趋势：

来源： Pitchbook

　　AI的并购不息是“幼周围”并购

　　投资者进入一个周围，是为了有更多回报的多栽退出通道。但是，AI退出的模式正相逆。最为成功退出的AI公司是在融到幼批资金之后幸运快三网站，以矮于5000万美元的价格卖失踪。这对创首人或天神投资人来说回报不错，但对于现在标是超过1亿美元的大风投来说不算好。

　　自2012年以来人造智能周围发生的70个并购营业中，75%的营业矮于5000万美元。这些营业清淡是“人才并购”（acqui-hires），现在标是为了获得公司的人才而不是公司的营业绩效。其中鲜有总额超过2亿美元的营业。

来源: Pitchbook

　　一个10-20人的AI公司，售价为2500万-5000万美元

　　一个典型的AI公司的营业过程基本是如许：公司荟萃首以1-2人造中间的幼团队，他们在关键的一些用例（例如语音识别、图像/视频跟踪、敲诈检测、消耗者走为分析，等等）上取得一些内心性挺进，有幼批著名的客户，召募资金不能1000万美元（大片面不到500万美元），随后他们吸引到别名正在追求有关题目解决方案的主要买家。这栽类型的AI公司往往是听命每位工程师的价值而非公司的业绩（收好、添长、收好）估值，公司每名工程师的平均价值约为250万美元。

来源: Pitchbook

　　即使高价的AI并购也异国筹集太多资金

　　风险投资在AI周围面临的另一个题目是，即使市值超过了1亿美元，AI公司清淡也不必要筹集太多的资金。例如，市值10亿美元的Argo，大片面股权被福特收购，但被收购时Argo仅有20名员工。PitchBook的钻研表现，10大最有价值的AI公司平均召募资金是1500万美元到2500万美元，每个营业中仅有1-2个VC投资者的空间。

　　天然，也有更大的AI公司。例如Palantir的市值100亿美元，已经召募了超过5亿美元资金。但是，行使风险投资创造的10亿美元级别的“独角兽”仅是孤例。

　　实际上，VC投资能够适得其逆

　　一旦有几家风险投资公司进入，那么这家AI公司就失踪了5000万-1亿美元的被并购机会，并且必须经过扩大团队周围，拓展产品组相符来达到更高的估值。否则风险投资无法获得憧憬的回报。以下是吾们认为VC投资适得其逆的因为：

　　很多AI公司的价值取决于两三个掌握关键技术的中间领导者，公司的膨胀对于他们自己的挑高并无太多益处。他们清淡之前的做事是大学教授或技术行家，随着公司周围扩大，不能避免地会变得更添官僚化，这也会让这些中间技术人员对公司的发展失踪亲炎。一家AI公司膨胀得越大，失踪中间技术人物的风险也越大。那么，大买家如何在并购后答对这一题目？他们会将这些技术行家与公司内部的官僚做派隔脱离来。但当中间技术行家是这家迅速膨胀的公司的创首人，并必要在很多关键事情上做决策时，阻隔是专门难的。

　　很多买家认为出售、营销和营业拓展能力的“膨胀”对于公司的价值来说是负面的。他们已经有有余多的商业人才了，他们想要的是技术团队、中间算法和知识产权。所以，他们不情愿为其他有余的人额外支付费用。

　　召募风险投资资金来扩大某个AI营业，这就将公司的并购估值从5亿-10亿美元的“战略购买”（tactical buy）变成更大周围的“战略赌注”（strategic bet）。买家必须细心考虑这一更大的赌注，这就为买家创造了更大的风险，令其在营业上摇曳不定。

　　对于风险投资者而来说，这栽投资往往异国任何意义。投资一家AI公司意味着短期内获得专门好的回报，但并不是永远的回报。风险投资公司想要的正相逆，他们想投入更多的钱，更长的时间，比如5年以上，然后赚回10倍的钱。这就像玩21点纸牌游玩和下围棋之间的不同，人造智能周围的并购清淡是前者，但VC的现在标总是后者。

　　技术创首人清淡在募得风险投资之后不再召募更多的钱。例如，召募到500万美元之后，把公司以5000万美元的价格卖失踪。这比召募到2500万美元再以1亿美元卖失踪更添有利可图。

　　对于很多AI公司的创首人来说，最好的手段是召募不多的资金，外明他们有能力解决难得的题目，然后期待并购。

　　对于VC来说，最好的手段往找别家。

    文章来源：微信公多号新智元

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